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双汇发展猪价回落提升毛利率

为肉制品行业龙头,双汇发展(000895)的稳定增长性一直为业内普遍看好,在经济下行周期内,公司所属的大众消费品行业有较强的抵御能力,可维持长期稳定增长;同时,生猪价格的下降有利于提升公司的毛利率水平。

业内人士指出,肉类加工行业已经具有相当的产业规模,行业已进入到稳健增长时期,再加上目前较低的行业集中度,龙头公司有广阔的成长空间。

据了解,双汇发展未来的整体运作思路是以下游业务带动上游业务,大力发展肉制品,并以此带动屠宰、养殖等上游业务和物流、商业等下游业务。到2010年,集团目标是实现销售收入500亿元。

进入下半年,猪价回落趋势十分明显,行业毛利率有上行趋势,业内预计明年上半年猪价会继续走低。光大证券彭丹雪表示,猪价回落,减轻肉制品成本压力,公司的严控手段有利于进一步提升毛利率水平,公司生猪的收购价在08-09年分别为12元/公斤和10元/公斤;高温肉08-09年毛利率为12%;低温肉 08-09年毛利率预测为6.5%和7.5%;生鲜肉毛利率预测分别为4.39%和5.00%。

猪价高企时,公司肉制品价格也进行了涨价,随着猪价回落,肉制品高价难以维持。公司的策略是在不降价的前提下,加强促销,肉制品的利润率虽然下降,但绝对利润上升。

在产品结构上,公司的目标是从高温肉制品转向中低温肉制品,从低档产品转向高档产品。彭丹雪指出,双汇低温肉目前已经形成四大产品,销量和收入的增速较快,据了解,公司10月份单月销售低温肉在27000吨左右,公司会陆续推出中低温肉产品,预计增速能维持在30%以上。

屠宰业务方面,国信证券黄茂指出,公司将主要依靠渠道与品牌建设提升利润,以冷鲜肉的发展为基调,由速度型向效益型转变。双汇发展前9月共屠宰生猪270 万头,全年将达到330万头;屠宰利润在提高,前10个月屠宰毛利为45-46元/头,预计今年全年可以突破50元/头,明年希望能达到60元/头,而过去一般是20元/头。

彭丹雪预测,公司2008-2010年的净利润增长率为20.2%、25.9%和23.3%,EPS分别为1.11元、1.40元和1.73元。

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