蒙牛大吃小优势再扩阔

据《香港明报》报道于此轮跌市之中，高市盈率的增长股成为抛售对象，投资者短线有可能“执到平货”。其中内地液体奶供应商龙头蒙牛乳业(2319)，盈利能力非其他同业能比拟，预测08 年市盈率24 倍，可谓“贵得有道理”，加上发改委新政策鼓励乳制品企业进行并购，令蒙牛“大吃小”优势更加明显，实在值得投资者低吸作长线持有。

新政策下大赢家

发改委最近就乳制品工业发布新的政策，内容包括建议大企业要收购同业，政策和融资上，国家会开绿灯。蒙牛去年底净现金约19.47 亿元，财务状况稳健，大有进行收购的条件，未来可望进一步提升市场地位。除了政策面之外，蒙牛控制成本的能力亦远超对手。作为液体奶产品的主要材料——原奶，其价格较早时显着上涨，但蒙牛拥有较稳定的原奶采购网络，具备较佳的议价能力，抵御原奶成本上涨的能力较同业为佳。同业当中，伊利去年录得亏损，光明乳业纯利率跌至2.59%，但蒙牛的纯利率仍能保持4.39%，表现超卓。不过，4 月份内地原奶价格已出现轻微回落，5 月份亦有持续下跌的趋势，相信蒙牛的成本压力可望获得纾缓。在市场份额方面，AC 尼尔森统计，蒙牛在内地液体奶的市场份额由前年36%，升至去年40%，在政策驱使市场优势增加的环境下，相信蒙牛的市占率仍会上扬。

市占率进一步扩至四成

估值方面，蒙牛08 年预测市盈率24 倍，属合理水平。

但近期市场对高市盈率股份产生厌恶，即使受到政策消息支持的蒙牛，股价也要跟随大市下跌，预期会进一步下试20 元支持位，投资者可以此价位作为第一注买入价，然后逢低吸纳。