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高盛等三大投行可能全面收购太子奶

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临“资金断链”困境的太子奶集团不久将可能由英联、摩根士丹利、高盛等三大机构股东全面收购。昨天,太子奶集团内部管理人士向媒体透露,高盛以及其他机构组成的资产清算团,已进驻太子奶集团,基本全面接手太子奶集团工作。

据了解,太子奶集团自2002年起号称投资33亿元兴建5大基地,并投资诸多繁杂的主业,让原本利润率就不高的太子奶集团净利润在2005年几乎为零。于是,2007年初,太子奶集团引资自救,更名为“中国太子奶(开曼)控股有限公司”,英联、摩根士丹利、高盛出资7300万美元,占离岸合资公司30%股权。其中,英联出资4000万美元,摩根1800万美元,高盛1500万美元。

此前,李途纯曾透露,“太子奶集团总资产33亿元,负债仅30%”。然而部分集团内部人士认为,太子奶摊子太大,隐性负债很高,“已经接近资不抵债的边缘”。

目前,有传闻称李途纯有意向转让个人股权,高盛、英联以及摩根士丹利也有意收购,若这笔交易成功,对方将注入不少于3000万美元的流动资金。但该传闻尚未获得证实。知情人士指出:“三大投行已控股30%,如果最终同意收购太子奶集团,全面收购的可能性将很大。”太子奶集团内部管理人士向媒体透露,高盛以及其他机构组成的资产清算团,已进驻太子奶集团,基本全面接手太子奶集团工作。

不过,有知情人士向记者透露,李途纯很可能已经因为一份对赌协议失去了控股权。太子奶集团新闻发言人潘怡表示,李途纯“在商业谈判中遭遇特别不平等协议 ”。据悉,2007年李途纯签署引资协议时,不仅签了担责协议,还签了一份风险巨大的对赌协议。在双方最终的7300万美元融资协议条款中,暗藏如下内容:在收到7300万美元注资后的前3年,如果太子奶集团业绩增长超过50%,就可调整(降低)对方股权;如完不成30%的业绩增长,李途纯将会失去控股权。

资料显示,太子奶集团董事长李途纯1996年3月在湖南株洲创立太子奶集团前身———太子牛奶厂。此后,李途纯多次收购太子奶股权,今年早些时候曾表示,他已基本获得了太子奶集团的全部股权,太子奶集团已由国有参股变为纯民营企业。

记者从太子奶集团了解到,目前公司已改由总裁谭孝傲全权负责。

“对赌”中的输家和赢家

-输家

碧桂园输掉4.4亿港元

2008年2月,碧桂园向美林国际发行可转股债券,并签署“股份掉期”特别条款。这份“股份掉期协议”的标的是价值高达19.5亿港元的股份。不管市场股价如何变动,这些掉期股份的未来交易价锁定在7港元/股左右。根据“股份掉期协议”的条款,假设碧桂园的股价为4港元,债券持有人有权要求提前按比例终止 “股份掉期”,即按每股9.05港元转换所持债券,并提出终止按比例对应的股份掉期,由于市场股价4港元比锁定价7港元低,碧桂园必需向股份掉期对方,每股支付7和4之间的差额即3港元的现金。

另外,“股份掉期协议”涉及的股份数额为2.79亿股,因此按9.05港元/股换算,债券持有人应持有25.2亿港元的债券。以6月30日碧桂园的收盘价计算,碧桂园损失4.4亿港元。如果全部在4港元行权,碧桂园大约损失8.36亿港元。

太子奶创始人或失控股权

2007年太子奶与高盛、英联以及摩根士丹利签署7300万美元的引资协议时,不仅签了担责协议,还签了一份风险巨大的对赌协议。双方约定:在收到注资后的前3年,如果太子奶集团业绩增长超过50%,就可调整(降低)对方股权;如完不成30%的业绩增长,创始人李途纯将会失去控股权。

由于扩张过快,太子奶隐性负债很高,“已经接近资不抵债的边缘”。近日,太子奶集团内部管理人士向媒体透露,高盛以及其他机构组成的资产清算团,已进驻太子奶集团,基本全面接手太子奶集团工作。

永乐迫于压力被国美并购

2006年1月,摩根士丹利及鼎晖以5000万美元入股永乐,置换永乐总经理陈晓手中20%的股份,同时与永乐管理层签订对赌协议,按照协议,如果永乐未达到赢利指标,可能向外资股东转让高达9394.76万股的股份。

后由于永乐没达到盈利要求,迫于压力,最终无奈选择被国美并购。

赢家-

蒙牛通过对赌高速发展

2004年蒙牛上市前,与三名外资股东摩根士丹利、鼎晖和英联投资签定对赌协议,约定蒙牛在未来3年内年盈利复合增长率若未达到50%,蒙牛管理层就必须将所持7.8%的公司股权转让给外资股东。由于蒙牛2005年4月公布的年报优异,三名外资股东也因此提前结束了这份协议。

最终,蒙牛顺利完成了上述目标,以牛根生为首的管理层已经获得价值几十亿元的股票。而且这几年管理层通过套现,已获得了十几亿元现金。

雨润对赌轻松获胜

在雨润香港上市时,高盛、鼎辉投资和PVP基金与雨润签有对赌协议,约定若雨润2005年赢利达不到2.592亿港元,战略投资者有权要求大股东以市场溢价20%的价格赎回所持有的股份。2006年3月雨润食品公布上市后首份财报,达到3.6亿元人民币,远远超过与外资对赌的最低限。

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