【白糖】现货坚挺 白糖将区间振荡

7月进入夏季消费旺季，市场氛围偏强，1101合约有望陷入区间振荡，反弹终极目标位在5200一线，下方4900将形成支撑。近期适宜短线波段操作，中长线投资者耐心等待抛空机会，5200附近可以逐渐建立空单。

现货坚挺 白糖将区间振荡

一、前期销量不佳，持续高温提升夏季消费旺季预期

近期，全国各地持续创出高温历史记录，而炎热天气的到来，加大市场对夏季消费用糖的炒作热情。同时全国夏粮7年来首次减收，各方对通货膨胀担忧加剧，而糖作为一种基本面偏紧的品种，更容易激起大家的炒作热情。但6月份白糖产销继续维持清淡，销量同比减少，库存数据比市场预期的要乐观。截至6月 30日，广西全区累计销糖531.7万吨，同比上榨季减少49.3万吨，其中6月单月销糖73.1万吨，同比减少12万吨。食糖产销率74.87%，同比减少1.28个百分点。销量与去年同期相比减少49.3万吨，单月销量与去年同期相比减少12万吨，产销率低于去年同期1.28个百分点。云南全省制糖企业累计销售食糖107.48万吨，较上年同期136.64万吨减少29.16万吨，减幅为1.34%。全省制糖企业食糖库存69.67万吨，较上年同期 86.89万吨减少17.22万吨，减幅为19.82%。以上这些数据主要由产量大幅减少所致。

受制于高糖价，现货销售持续低迷，广西单月销量同比连续出现较大降幅，库存较去年同期略减，市场需求缺口较市场预期乐观。

二、利空压制其上行空间

虽然上文中我们指出两大炒作因素存在，但是这两个因素的炒作改变不了糖价中长期下降的格局。

1.步入增产周期，下榨季产量增加预期强烈

2008/2009榨季高涨的减产预期，促使本制糖期国内食糖价格一直在高位运行，糖料收购价也明显提高，刺激农民进行扩种，下榨季食糖种植面积有望出现恢复性增长。甜菜糖方面，由于北方三大甜菜产区农民可以选择种植的经济作物品种较为丰富，甜菜的比价效应较低，农民的种植积极性逐渐丧失，甜菜种植面积不断下降。受高糖价的刺激，2010/2011榨季甜菜种植面积出现增长可能性极大。同时，甘蔗种植面积据调查，甘蔗种植面积也会出现一定比例的增长，目前尚无明确的数据。

经历连续减产之后，糖价逼近历史高位，糖料收购价也持续上升，刺激农民种植积极性，糖料种植面积恢复性增长已成定局。在后期自然气候正常的情况下，下榨季产量增加已成定局。

2.现货价格长期上涨之后，上方空间不大

2010年初伴随着减产的炒作，现货糖价从4400起步最高冲至5400左右，目前稳定在5000一线。在年初的糖会上，糖协领导讲话提到希望把价格稳定在5000-5500的水平，5000也成为市场多头认准的现货底线，而南宁糖价在5000一线显示的强支撑也在一定程度上支撑着多头的信心。但是5000的高糖价是否会有明确的基本面支撑呢？

2009/2010榨季以来，糖价一直维持高位振荡，年初价格大幅拉高近千元，对销售构成一定抑制，销区库存完全是靠国储抛糖才得以补充。 2009/2010榨季的实际销量较2008/2009榨季出现了一定幅度的下降。尽管国储抛糖减缓了市场需求压力，但是由于连续减产，市场产量严重不足，库存回至2006/2007榨季的水平。

自2009年初以来，国内糖价从2800一线涨至5000以上，而5000一线的支撑强烈，从前面的分析中我们知道本榨季剩余月份供给偏紧，这也是糖价强支撑的原因所在，但是下榨季产量转增却是不争的事实。短期内现货价格继续反弹，南宁糖价涨至5250一线，上方空间较小，尽管本榨季支撑强烈，但是在新旧榨季转换之际，可能是变盘的重要节点。长期来看，高糖价难以持续，现货价格上行压力逐渐加大，将对期价反弹形成拖累。

3.国储调控力度将会加大

7月5日，国储宣布底价4000元/吨抛糖10万吨，这是本年度第六次抛储。对此我们认为，10万吨的数量在一定层面上反应了目前的库存量较市场预期的乐观，同时也反应了宏观调控谨慎的态度。为防止在新旧榨季交替之际市场出现极端行情，国储留足了后续的储备糖，国储糖的态度对市场走势影响较为关键。

目前来看，行情陷入胶着状态，现货价格持续上涨，5000以上的高糖价维持半年以上，对市场销售形成一定压制，但是产量减少导致的低库存对价格形成明显支撑，这也是前期下跌过程中，现货价格持续维持在5000以上的原因所在。因此，本榨季白糖价格强势格局不会改变，但是上涨空间明显减小，压力逐渐增大。此外，新榨季增产已成定局，并且国储调控手段继续进行当中，这些利空因素将主导中长期的价格走势，所以现货价格下方的空间明显大于上方的空间，变盘的时间点预计在8月底9月初，新旧榨季转换之际。

在这种大格局下来看本月的走势，就比较清晰，7月进入夏季消费旺季，市场氛围偏强，有利于市场反弹，1101合约有望陷入区间振荡，反弹终极目标位在5200一线，下方4900将形成支撑。近期适宜短线波段操作，中长线投资者耐心等待抛空机会，5150上方可以逐渐建立空单。