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云南盐化奇特的运营架构，在食盐专营的垄断体制下，依然畸形运转。
这是一个垄断者的生存样本。这是一个左手倒右手、消匿财富的扩张轮回。
云南盐化股份有限公司（002053.SZ，下称“云南盐化”）—一家鲜受资本市场关注的偏远上市公司，因其垄断样本意义而备受审视。审视云南盐化背后，食盐专营体制衍生出的一个波及全国的庞大垄断经济体系，以其独特的经济链条，沉浮在资本市场里。
本报记者 孙勇杰 实习生 马娜 发自云南
“这是个项目前期（并购的）公司，整个项目仍处于前期建设阶段。”1月4日，云南盐化董秘李政良针对公司最新一次扩张对时代周报记者解释。主营业务的利润来源于食盐专营，而经营规模的扩大则依赖于盐化工业务的扩张，云南盐化奇特的运营架构，在食盐专营的垄断体制下，依然畸形运转。
亏损式扩张
2010年12月27日，云南盐化受让云南南磷集团股份有限公司所持云南天南冶化工有限公司22.5%股权决议，获得董事会通过。这是云南盐化最新一次的扩张。
“从公告看，收购花费的资金很小，只是623.30万元，收购的股权不会带来很大影响，但是它之前也收购了该公司的股权，这次收购过后就达到了70%，这相当于说云南盐化有了控股权。” 南京证券昆明丹霞路营业部证券分析师陈怀凡说，云南盐化称这是为了做大做强氯碱工业。
然而，这次获得绝对控制权的收购，短期内似乎并不能给予云南盐化更多业绩支持，长远上看也是一个未知数。根据云南盐化受让股权公告，截至2010年9月，云南天南冶化工有限公司净资产2779.9 万元，9个月里亏损155.7万元。“ 天南冶的亏损过大，短期看，对他们的业绩是不会有很大影响的，正面贡献不大。”陈怀凡表示。
收购天南冶，并不是云南盐化扩张盐化工生产规模的开始，更不是盐化工业绩惨淡的开始。根据财报，2006年至今，云南盐化每年的化工业务收入占其主营业务收入60%左右，但是该业务毛利率却在市场竞争中，由2006年的12.68%一路下滑至2010 年上半年末的-1.39%。
2009年该公司工业盐销售均价较2003年时还低9.76%；聚氯乙烯销售均价较2003年时则低1.23%; 另一主营业务烧碱的销售均价在2004-2008年连涨五年，但是2009年因金融危机影响，均价下跌10.25%。
至此，云南盐化主营产业盐化工出现全线亏损。左手食盐专营暴利，右手盐化工极速扩张不断亏空，成为云南盐化的“无解方程式”。“我们受到了宏观经济调控的影响。”李政良有些无奈地表示，对于公司的运作方式，公司本身并没有太多改变能力。对于公司如何提高云南盐化市场竞争力的问题，李政良也表示“问题很难回答”。
业内人士称，主营业务的利润来源于食盐专营，而经营规模的扩大则依赖于盐化工业务的扩张，云南盐化奇特的运营架构，在食盐专营的垄断体制下，依然畸形运转。
显然，主营业务盐化工亏损式扩张，并没有关系到云南盐化的生死存亡，食盐区域垄断才是云南盐化现在的生存之本。
5年15亿利润
“从目前财报上看，确实是这样。”李政良并不讳言，主业是盐化工的云南盐化，主要依靠食盐垄断专营支撑的现状。
根据公开资
