调查全聚德：谁在爆炒这只鸭子？

9个交易日8个涨停，流通盘仅2880万股的全聚德（002186.SZ）“块头”虽小，不过凭借奥运概念和自身经营特色---北京烤鸭，成为资金追捧的“明星”。

全聚德为百年老字号餐饮名店，其控股股东为首旅集团。首旅集团成立于1998年，主要经营范围包括饭店管理、项目投资、旅游资源开发、旅游服务等。首旅集团目前持有全聚德公司股份6910.7万股，持股比例达65.47%。全聚德此次发行总股数不超过3600万股，因此，首旅集团仍为全聚德的绝对控股股东。

时下坊间流传：“2008年鸭子最遭殃，因为去北京看奥运会的游客，必然会去尝尝全聚德烤鸭。”这则笑话虽短，但暗示了全聚德的价值。不过，自从上市以来，该股近段时间的大涨，不是简单的基本面因素，二级市场资金操纵行为显露无遗……

事件回放：“鸭子”上演“生死时速”

2007年11月20日，全聚德高调上市，开盘仅一分钟，全聚德就被紧急停牌，直至上午9：46才恢复交易。当天该股收于42.3元，涨幅达271.4%，远远超出此前机构给出28元~40元的预测价格。不过，从其上市首日成交量9.56亿元、换手率87.07%，可以看出些端倪。

11月22日，全聚德冲高回落，勉强收出一根阳线，但随后4天该股持续下跌。接下来，横盘整理了7个交易日，期间换手率高达70%。

12月10日，全聚德开始上演“生死时速”---12月10日至今年1月4日，9个交易日里有8个涨停。在12月12日，全聚德面对股价的异动，无奈发布停牌公告称，“公司将就影响公司股价的事项进行核实后复牌。”

可万万没想到，全聚德在12月17日复牌后继续疯狂高飞。2008年1月4日，该股在尾盘再度涨停，股价创下新高78.56元，如按11.39元的发行价计算，其股价涨了近6倍。

股价异常火爆，引起市场管理者高度重视。深交所对其进行了“200多次电话警示、25份书面警示函”，并加强对包括全聚德在内的中小板公司的交易监管。

消息一出，飞上天的“鸭子”犹如被弓箭手射下。1月7日，全聚德以涨停开盘，却以大跌9.08%收盘，居当天跌幅榜前列。随后，全聚德股价出现剧烈波动，并在昨日下跌5.15%，收于64.50元。

解剖“鸭子”：“鸭子”肉厚有点塞牙

“从基本面来看，全聚德的竞争优势明显。”兴业证券高级分析师周靖苑介绍，“全聚德”属食客指定的消费品牌，其房屋等固定资产原值低，给公司带来成本优势。同时，公司产品附加值较高，产品价格还在不断调整---如外卖热烤鸭的价格，由原来论斤计价，调整为每套108元；真空包装烤鸭的价格由原来每套68元，调为每套88元。

目前，全聚德有9家直营店，分别落户北京、上海、重庆、长春等地。据统计，该公司国内外的加盟店多达61家。前日，公司还发布公告称，将在青岛开设直营门店，并已斥资3800万元购买门店房产用做营业。对此周靖苑表示，今后全聚德扩张或将以直营店展开。

另据介绍，全聚德不光拥有烤鸭产业，且手中还握有一批老字号招牌---“仿膳”、“丰泽园”、“四川饭店”。同时，由全聚德持股30.91%的聚德华天旗下，还拥有鸿宾楼、砂锅居、烤肉宛、护国寺小吃等传统餐饮业务。

经营门店快速增加，让全聚德2007年的营业部收入大幅上升。全聚德2007年业绩快报显示，其全年营业总收入达9.27亿元，同比上涨幅度达39.31%；营业利润预计为8773.5万元，同比增长6.96%。“不过，公司2007年的净利润预测值只有5748万元，同比几乎没有增长。”中信证券分析师梅先锋认为，快速扩张后，其中一些门店盈利能力会不太理想，这也是全聚德今后需要解决的问题。

虽然很多分析师向记者表示，长期看好全聚德的发展空间和扩张潜力，但他们多数都认为该公司购买物业、直营发展的方式，决定了门店扩张速度不可能大幅超预期，而单个直营店培育周期也需要至少1~3年时间。目前，公司股价对应的2008年动态市盈率偏高，建议投资者短期内关注高估风险。

鸭子=凤凰？：游资爆炒“奥运鸭”

分析人士均认为，目前，全聚德的股价已透支了好几年的业绩，后市空间并不大，而且会走上价值回归路。同时，从全聚德公布的交易数据来看，近段时间其股价大幅攀升，主要是游资炒作使然。

深交所的统计数据显示，2007年12月19日~2008年1月4日，机构参与全聚德股票交易的极少，基金、券商、QFII等专业机构无一买入，其他一般机构的买入量也仅占总买入量的0.81%，而个人投资者的买入量占总买入量的99.18%，其中每日买入量在1万股以下的个人投资者占了七成。

从近几日的交易记录中，也可以看出一些游资炒作的迹象---今年1月4日，全聚德涨停，当天的成交回报榜上，东莞证券东莞运河西路证券营业部买入金额18万余元，卖出金额1256万余元。1月3日，全聚德涨停，成交居前的营业部中，东莞常平证券营业部成交金额269万元，买入7000多元，卖出268万余元；东莞运河西路证券营业部成交金额244万元，买入4万余元，卖出239万元。

从上述数据可以看出，东莞证券这两个营业部在全聚德大跌之前，交易方向十分一致---微小的买入量和大额的卖出量。

不过，对于目前全聚德的股价，一业内人士还私下告诉记者，因全聚德身兼“第一餐饮股”+纯正奥运概念的双重身份，该股可能在盘整一段时间后，还会继续向上，最终能突破百元大关。

对于全聚德被炒作的原因，梅先锋认为，全聚德本身业绩比较好，又正处于奥运时期，该股属于袖珍版的奥运概念明星股，所以受到大量资金追捧。同时，该公司流通盘小仅2880万股，正符合一些游资的口味。后市操作上，他建议投资者不要再介入该股，该股目前已不在理性价格范围内，等待价值回归后再低位介入。