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调查全聚德:谁在爆炒这只鸭子?

9个交易日8个涨停,流通盘仅2880万股的全聚德(002186.SZ)“块头”虽小,不过凭借奥运概念和自身经营特色---北京烤鸭,成为资金追捧的“明星”。

全聚德为百年老字号餐饮名店,其控股股东为首旅集团。首旅集团成立于1998年,主要经营范围包括饭店管理、项目投资、旅游资源开发、旅游服务等。首旅集团目前持有全聚德公司股份6910.7万股,持股比例达65.47%。全聚德此次发行总股数不超过3600万股,因此,首旅集团仍为全聚德的绝对控股股东。

时下坊间流传:“2008年鸭子最遭殃,因为去北京看奥运会的游客,必然会去尝尝全聚德烤鸭。”这则笑话虽短,但暗示了全聚德的价值。不过,自从上市以来,该股近段时间的大涨,不是简单的基本面因素,二级市场资金操纵行为显露无遗……

事件回放:“鸭子”上演“生死时速”

2007年11月20日,全聚德高调上市,开盘仅一分钟,全聚德就被紧急停牌,直至上午9:46才恢复交易。当天该股收于42.3元,涨幅达271.4%,远远超出此前机构给出28元~40元的预测价格。不过,从其上市首日成交量9.56亿元、换手率87.07%,可以看出些端倪。

11月22日,全聚德冲高回落,勉强收出一根阳线,但随后4天该股持续下跌。接下来,横盘整理了7个交易日,期间换手率高达70%。

12月10日,全聚德开始上演“生死时速”---12月10日至今年1月4日,9个交易日里有8个涨停。在12月12日,全聚德面对股价的异动,无奈发布停牌公告称,“公司将就影响公司股价的事项进行核实后复牌。”

可万万没想到,全聚德在12月17日复牌后继续疯狂高飞。2008年1月4日,该股在尾盘再度涨停,股价创下新高78.56元,如按11.39元的发行价计算,其股价涨了近6倍。

股价异常火爆,引起市场管理者高度重视。深交所对其进行了“200多次电话警示、25份书面警示函”,并加强对包括全聚德在内的中小板公司的交易监管。

消息一出,飞上天的“鸭子”犹如被弓箭手射下。1月7日,全聚德以涨停开盘,却以大跌9.08%收盘,居当天跌幅榜前列。随后,全聚德股价出现剧烈波动,并在昨日下跌5.15%,收于64.50元。

解剖“鸭子”:“鸭子”肉厚有点塞牙

“从基本面来看,全聚德的竞争优势明显。”兴业证券高级分析师周靖苑介绍,“全聚德”属食客指定的消费品牌,其房屋等固定资产原值低,给公司带来成本优势。同时,公司产品附加值较高,产品价格还在不断调整---如外卖热烤鸭的价格,由原来论斤计价,调整为每套108元;真空包装烤鸭的价格由原来每套68元,调为每套88元。

目前,全聚德有9家直营店,分别落户北京、上海、重庆、长春等地。据统计,该公司国内外的加盟店多达61家。前日,公司还发布公告称,将在青岛开设直营门店,并已斥资3800万元购买门店房产用做营业。对此周靖苑表示,今后全聚德扩张或将以直营店展开。

另据介绍,全聚德不光拥有烤鸭产业,且手中还握有一批老字号招牌---“仿膳”、“丰泽园”、“四川饭店”。同时,由全聚德持股30.91%的聚德华天旗下,还拥有鸿宾楼、砂锅居、烤肉宛、护国寺小吃等传统餐饮业务。

经营门店快速增加,让全聚德2007年的营业部收入大幅上升。全聚德2007年业绩快报显示,其全年营业总收入达9.27亿元,同比上涨幅度达39.31%;营业利润预计为8773.5万元,同比增长6.96%。“不过,公司2007年的净利润预测值只有5748万元,同比几乎没有增长。”中信证券分析师梅先锋认为,快速扩张后,其中一些门店盈利能力会不太理想,这也是全聚德今后需要解决的问题。

虽然很多分析师向记者表示,长期看好全聚德的发展空间和扩张潜力,但他们多数都认为该公司购买物业、直营发展的方式,决定了门店扩张速度不可能大幅超预期,而单个直营店培育周期也需要至少1~3年时间。目前,公司股价对应的2008年动态市盈率偏高,建议投资者短期内关注高估风险。

鸭子=凤凰?:游资爆炒“奥运鸭”

分析人士均认为,目前,全聚德的股价已透支了好几年的业绩,后市空间并不大,而且会走上价值回归路。同时,从全聚德公布的交易数据来看,近段时间其股价大幅攀升,主要是游资炒作使然。

深交所的统计数据显示,2007年12月19日~2008年1月4日,机构参与全聚德股票交易的极少,基金、券商、QFII等专业机构无一买入,其他一般机构的买入量也仅占总买入量的0.81%,而个人投资者的买入量占总买入量的99.18%,其中每日买入量在1万股以下的个人投资者占了七成。

从近几日的交易记录中,也可以看出一些游资炒作的迹象---今年1月4日,全聚德涨停,当天的成交回报榜上,东莞证券东莞运河西路证券营业部买入金额18万余元,卖出金额1256万余元。1月3日,全聚德涨停,成交居前的营业部中,东莞常平证券营业部成交金额269万元,买入7000多元,卖出268万余元;东莞运河西路证券营业部成交金额244万元,买入4万余元,卖出239万元。

从上述数据可以看出,东莞证券这两个营业部在全聚德大跌之前,交易方向十分一致---微小的买入量和大额的卖出量。

不过,对于目前全聚德的股价,一业内人士还私下告诉记者,因全聚德身兼“第一餐饮股”+纯正奥运概念的双重身份,该股可能在盘整一段时间后,还会继续向上,最终能突破百元大关。

对于全聚德被炒作的原因,梅先锋认为,全聚德本身业绩比较好,又正处于奥运时期,该股属于袖珍版的奥运概念明星股,所以受到大量资金追捧。同时,该公司流通盘小仅2880万股,正符合一些游资的口味。后市操作上,他建议投资者不要再介入该股,该股目前已不在理性价格范围内,等待价值回归后再低位介入。

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